[股票融资成本]一季度货币政策执行报告释放了哪些信号?

2020-06-23 20:09:30 125 配资公司 货币政策,国泰君安证券,

  面对百年未遇的新冠肺炎疫情究竟对经济、社会发展造成的负面影响,央行的货币政策会发生转向吗?

  近期央行《2020第一季度货币政策执行报告》出炉,可以从中管窥监管部门未来的政策风向。

  从这份报告可以看出,“稳杠杆”暂时淡出,央行的政策口径有所放松。而处理好“稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀”的关系,这15个字成为报告强调的重点。关键词诸如:就业、复工复产、流动性、小微(含中小微)等,分别在报告中出现了21次、26次、38次、40次。

  

  罕见的是,今年一季度的报告中全文未提及“货币供给总闸门”和“不搞大水漫灌”,货币政策宽松有想象空间。不过也有经济学家认为,删去“坚持不搞大水漫灌”绝不是容许大水漫灌,可能从侧面说明货币政策关注点转型向更重要的目标。

  今年疫情重创了中小微企业,以及各类民营企业资金链。频繁出现的“小微”、“流动性”关键词亦昭示,形势严峻,稳增长、保就业是当下宏观政策的重中之重;同时,流动性风险不能不防,否则会成为“关不住的水龙头”

  按照这份报告,接下来货币政策的方向是:

  

一季度货币政策执行报告释放了哪些信号?

  值得注意的是,与去年四季度货币政策执行报告相比,在阐述下一阶段主要政策思路时,央行调整了对“逆周期调节”力度的表述,从“科学稳健把握逆周期调节力度”变为“加强逆周期调节”这也能看出央行货币政策出现松动。其实今年央行也一直在释放流动性,包括三次降低存款准备金率释放了1.75万亿元长期资金,春节后投放短期流动性1.7万亿元等。

  据莫尼塔首席宏观分析师张璐分析,央行报告“在多重目标中寻求动态平衡,更加重视经济增长、就业等目标”。多重目标体现在

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  本次报告全篇未提“杠杆”,而今年一季度由于GDP负增和宽信用,中国宏观杠杆率(社科院口径)猛增14个百分点,与2009年的攀升节奏相当。这意味着当前危机应对模式下,稳杠杆的目标暂时淡出

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  央行对通胀的判断是“物价形势总体可控”,但“疫情等因素可能从供求两个方面继续对物价形成扰动”、“主要农副产品保价稳供需不断夯实”。控通胀仍然是货币政策的目标之一,但位列于稳增长、保就业、调结构、防风险之后。近期,随着海外非常规货币政策工具被大力运用,中国是否需要推行财政赤字货币化在政策层面引发热议。

  数据显示,一季度前两个月,CPI涨幅阶段性上冲至5%以上,主要原因是猪肉等食品价格在春节前后上涨较快和供给受疫情影响有所收缩。随着复工复产有序推进,各部门多举措保供稳价,CPI涨幅已表现出回落态势,3 月份降至4.3%,通胀预期总体平稳。

  

  央行强调了房住不炒和不以房地产作为短期刺激经济的手段,“保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性”。

  今年一季度一般贷款加权平均利率下降0.26个百分点,至5.48%,而个人住房贷款加权平均利率仅降0.02个百分点,至5.6%,且多地降低房贷首付比例政策被迅速叫停。

  此外,报告删去了“因城施策”这一提法。在市场人士看来,在当前土地市场和部分城市房地产成交活跃的背景下,这一表述上的调整可能释放了地产政策边际收紧的信号,基建公募REITs的推出也降低了基建对地产的依赖。可见目前稳房价仍然是很强的约束目标,删掉“因城施策”也表现了地产政策的定力

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