[配资平台可靠吗]能源下半年策略展望:夏至已至 谨慎乐观

2020-07-15 20:04:05 160 股票开户 动力煤,

  图:上半年能源及主要工业品价格走势

  

【国投安信|能源深度】下半年策略展望:夏至已至,谨慎乐观

  4月14日我们发布了二季度能源策略展望,与当时市场极度悲观的情绪不同,我们认为价格继续下沉、甚至在低位维持很长时间倒逼上游能源行业自发产能出清这一走出底部的路径发生概率较低,而国内外通过政策托底以时间换空间或许是可能性更高的底部走出模式,能源系品种的中期底部会陆续在二季度出现。二季度行情基本如期演绎,国内外能源市场需求的底部抬升与政策性救市行为发生共振,布伦特原油最高涨幅达121.1%,燃料油期货涨幅达29.2%,动力煤期货涨幅达17.6%,于底部上市的LPG期货一路上涨,最高涨幅达53.2%。

  图:全球隔离人数

  

【国投安信|能源深度】下半年策略展望:夏至已至,谨慎乐观

  图:海外新冠新增确诊病例

  

【国投安信|能源深度】下半年策略展望:夏至已至,谨慎乐观

  截至6月中旬全球处在隔离状态的人口为21亿左右,较4月高峰期下降了51.2%,这一明确的解封趋势成为二季度经济动能及能源系商品需求恢复的重要推手。但海外疫情至今仍未得到有效控制,5-6月的第三轮扩散主要集中在拉美、南亚和中东国家,特别是巴西、印度和南非出现了新增确诊病例激增,美国的新增确诊病例也一举突破4月平台期,尽管从官方表态来看美国再次全面封锁经济的概率较低,但截至目前已有40%左右的州延缓了经济重启方案。

  图:各国央行总资产

  

【国投安信|能源深度】下半年策略展望:夏至已至,谨慎乐观

  3月以来全球央行(特别是海外)的急剧扩表有效缓解了金融市场的流动性压力,其对实体经济的支撑作用也在陆续显现,但相较于金融资产而言商品期货的定价中实际供需的影响更大,货币宽松的利好作用相对有限且这一因素的边际力度正在放缓。正如我们的题目“夏至已至”一样,一年当中白日最长的一天已经过去,我们认为疫情后经济动能恢复最快的时期已接近尾声,下半年能源系商品价格的上涨空间和速度亦随之放缓。

  动力煤

  强需求相对具有持续性,下半年耗煤表现中性乐观

  图:分行业PMI表现

  

【国投安信|能源深度】下半年策略展望:夏至已至,谨慎乐观

  图:当月社融及同比增速

  

【国投安信|能源深度】下半年策略展望:夏至已至,谨慎乐观

  从疫情后各行业的恢复情况来看,5、6月建筑业和服务业PMI先后超越疫情前水平,制造业PMI虽也较快恢复,但衡量生产预期的先行指数仍较疫情前有一定差距,反映出疫情对于部分制造业活动的长期结构性抑制。疫情后国内经济活动之所以能出现较快恢复,除全国联防联控机制下疫情很快得到控制之外,以“宽信用”为发力点的逆周期调节政策功不可没。3-5月社融同比增速持续位于75%以上的高位区间,尽管6月央行在银行间市场的资金投放偏谨慎,但从信用投放的角度来看流行性依然充裕,总量宽松更多体现在向实体经济传导的层面,有效支撑了地产、基建等建筑业活动的需求恢复。在4-5月工程机械销量保持较快增长的同时,5月建筑业上市公司新订单同比大增52%,6月进入施工淡季后建材成交、高炉开工、水泥熟料开工仍在同期高位水平,由此来看下半年地产、基建这一需求恢复的亮点仍相对具有持续性。

  在20年年度策略展望中,我们详细分析过19-20年均不是水电、核电机组的投产大年,20年新能源对火电的挤压将小于19年。1-5月水电同比下降11.3%,核电同比增速也自19年的18.3%回落至5.9%。展望后市,与18-19年的厄尔尼诺周期不同,今年水电出力明显晚于去年,6月中旬以来主要水库站的出入库流量已恢复至同期高位水平,6月中旬水电同比大幅增长9.9%。尽管如此,在经济恢复趋势相对明确的背景下发电总量同比增8.7%,6月中旬火电发电量在水电的挤压之下仍录得7.1%的较高增速。综合考虑疫情后“宽信用”的逆周期调节政策具有持续性,去年7-8月水电基数依然偏高,我们对下半年耗煤表现中性乐观,全年火电耗煤增速预估自疫情前的增长2.9%下调至增长0.68%。

  图:国有重点电耗煤

版权保护: 本文由 网上股票配资_配资炒股公司_场外股票配资平台_股票在线开户 原创,转载请保留链接: http://www.mxzyy.com/gpkh/4330.html

相关文章

推荐文章

热门文章